Lili, fille du magicien Nadir, fait la connaissance de Bruno, un aviateur à la vie tourmentée. L'intrépide Bruno a une faiblesse qui lui cause bien des déboires : tout ce qui brille, et particulièrement les bijoux, l'attire. Il vient d'ailleurs de commettre un vol avec sa maîtresse et complice, la comédienne Clara. Quant à Lili, fraîchement arrivée de Londres, elle nourrit un grand dessein : devenir chanteuse. Elle parvient à se faire engager aux «Paillettes», le théâtre où travaille Clara. Mais bientôt, Lili fait de sombres découvertes : sa demi-soeur, issue d'une première union de son père, a été assassinée par Georges, le mari de Clara. Même si le passé a un goût amer, Lili ne manque pas de vivre pleinement. Peu à peu, l'amour qu'elle éprouve pour le beau Bruno prend le pas sur ses douleurs quotidiennes ....